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近日大家討論最多的話題就是IPO發(fā)行是否應(yīng)該常態(tài)化？IPO發(fā)行如何保障質(zhì)量？IPO發(fā)行常態(tài)化是否影響股指？其實里面的核心是如何防范IPO企業(yè)造假上市。筆者有一個建議，一箭雙雕，既解決IPO企業(yè)造假和堰塞湖問題，又避免新三板市場淪為停尸房（當前新三板的三類股東問題已經(jīng)嚴重影響了新三板市場的發(fā)展），那就是讓時間來做發(fā)審會。
如何讓時間來做發(fā)審會呢？就是要求所有擬上市公司必須在新三板掛牌滿三年，且是連續(xù)兩年進入創(chuàng)新層的做市企業(yè)，符合IPO條件才可以申報上市。申報上市的企業(yè)要經(jīng)歷財務(wù)抽查，一旦抽中被發(fā)現(xiàn)造假，按照造假利潤五倍給予企業(yè)和中介機構(gòu)罰款，企業(yè)實控人和高管、中介機構(gòu)項目簽字負責人將全部追究刑事責任。經(jīng)歷過財務(wù)抽查的企業(yè)直接給發(fā)行批文，取消發(fā)審會。企業(yè)如果股東人數(shù)超過200人，社會公眾股不少于25%，可以不公開發(fā)行即可上市。這樣一來，既保證了上市公司質(zhì)量，又解決了新三板市場發(fā)展面臨的困境。有人會問，這樣一來，新三板不就變成了預(yù)備場了，筆者認為不會的，一方面：新三板有些企業(yè)（比如虧損的互聯(lián)網(wǎng)公司、醫(yī)藥公司、上市公司的子公司或者暫時不具備上市條件的企業(yè)）將會留在新三板市場綻放；另一方面：準備轉(zhuǎn)板的新三板企業(yè)將至少在新三板的基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層兩個層級之間相互轉(zhuǎn)換，且呆滿三年；此外，A股應(yīng)借鑒新三板分層管理辦法的思路，明確不符合上市條件的上市公司應(yīng)退到新三板的創(chuàng)新層，退市條件不再是連續(xù)四年虧損，而是只要不符合上市財務(wù)指標的6折即退到創(chuàng)新層。新三板在保持相對獨立的情況下，為A股輸送優(yōu)質(zhì)上市公司。未來這些上市公司再把子公司輸送新三板來掛牌，反過來解決了新三板市場的生源問題。
時間是最好的發(fā)審會，造假是需要成本的，沒有企業(yè)能在公開市場堅持三年造假不被市場發(fā)現(xiàn)。時間是最好的發(fā)審會，排隊是需要成本的（據(jù)統(tǒng)計，昨天上發(fā)審會的6家企業(yè)平均排隊時間為645天），也是不符合企業(yè)發(fā)展規(guī)律的（排隊期間不能定增和重組），讓企業(yè)從煎熬的排隊中解放出來，到新三板市場去接受市場檢驗，是騾子是馬拿出來溜溜。時間是最好的發(fā)審會，陽光是最好的消毒劑，新三板市場是一個機構(gòu)投資者市場，經(jīng)過機構(gòu)投資者檢驗三年以上的企業(yè)，再轉(zhuǎn)到A股市場，有利于提高上市公司質(zhì)量，保護中小投資者的利益。如果監(jiān)管部門能采納這個建議，IPO堰塞湖問題將立即得到解決，注冊制將水到渠成，中國多層次資本市場也將建立起來，中小企業(yè)融資難的問題將徹底得到解決。